港中資券商 摩拳擦掌

Source : Mingpao

2014年5月28日

【明報專訊】雖然「滬港通」仍有多項疑問未能解決，但不少券商亦表態感興趣，而對本港一些客戶集中在內地的中資券商來說，滬港通再給市場機會的同時，競爭亦大大增加，因此現時已開始籌備「吸客」措施如推孖展服務，供客戶投資A股，並準備加強進行投資者教育。

國泰君安推孖展吸A股客

國泰君安國際近期已在港鐵打出有關「滬港通」業務的廣告，由於港交所日前已經表態指，「滬港通」機制下投資者可在本港借孖展買賣內地A股，國泰君安國際昨天明確表示，已計劃推出孖展吸引客戶，用以投資A股。

海通：受惠集團內地優勢

海通國際發言人也指出，公司目前資金充沛，有足夠資金提供客戶孖展投資A股，另外，針對滬股通，公司計劃進行投資者教育，由於60%的經紀業務來自本港居民，因此公司並不擔心日後的競爭問題，反認為將受惠於海通證券在內地的優勢。中信證券國際則表示，會就新規定進行系統升級等準備。

內地方面，各券商亦在積極準備「港股通」，據《21世紀經濟報導》指，上海已有券商與上交所進行了港股通交易系統對接方面的溝通，包括設定交易參數、連通交易介面等。

分析：中港皆有團隊較佳

有業內人士認為，由於「滬港通」主要吸引散戶投資兩地股份，因此券商若在中港兩地都要設有分支機構，且有當地客戶為基礎，並對A、H股都已有成熟的分析團隊，則在「滬港通」的準備工作上更具優勢。

閻峰：QDII2或成「七一」大禮

Source : mingpao
10 May 2013

【明報專訊】國務院日前首提個人境外投資，引發 市場憧憬。國泰君安國際(1788)主席閻峰昨天在股 東大會後表示，國務院開會討論加快個人境外投資 的時間表和推進力度，相信今年內QDII2(合格境內 個人投資者)很有可能成事，尤其在「七一」期 間，中央每年都很重視香港，暗示或再以此作大 禮。

人行在2013年度工作會議上，宣布要做好合格境 內個人投資者(QDII2)試點準備工作，此後市場傳 聞，具體細則或於5月公布，5月6日時，國務院總 理李克強主持召開國務院常務會議，明確提出建立 個人投資者境外投資制度，不過，仍未有細節。

閻峰估計，今年之內，QDII2的推出或可成事，尤 其每年7月，中央都很重視對香港的政策；因為內 地投資者偏愛中小型股票，相信QDII2開通後，內 地投資者可以在境外投資買股，這將吸引一眾內地 中小型、有成長性的企業會來香港上市。

國泰君安母公司擬上市

國泰君安國際是新股銀河證券(6881)的承銷商之 一，閻峰說，前年中信證券(6030)上市，去年是海 通證券(6837)，今年輪到銀河證券，「希望下一個 就是國泰君安了。」即是說國泰君安國際的母公司 在考慮A、H股上市事宜。

B轉H為港股直通車鋪路

Source : HKEJ
24 Dec 2012

中集（2039）上周掛牌，成為首宗B轉H股個案，財庫局長陳家強出席上市儀式，形容為中港金融合作的創新。所謂「創新」，除了意味逾百隻B股可以排隊來港，更在技術上解決了「港股直通車」的最大難題，為開車做好準備。

B轉H最初是為了解決「歷史問題」——B股創於1992年，原意是讓內地企業向境外集資，但後來企業多選擇H股或A股上市，令B股數目和成交都稀少，像港股的創業板，是失敗的嘗試。現有的百多隻B股淪為孤兒，B轉H給他們一條出路。

據內地《新世紀》周刊披露，為解決技術難題，中集跟中證監商談了逾50次。因為，B股除牌後，原股東若不行使現金賣股權，便會轉為持有H股，開創內地股民買賣H股的先例，法規和技術上都難題重重。

結果，在保薦人國泰君安（1788）努力下，解決了一切難題。其採取的模式，是股民並不直接持有H股賬戶，但透過中國證券公司為中介人，並以國泰君安作為實際的託管和操作者，解決了目前內地投資者不准買賣境外股票的限制。最後，少於一成中集股東行使賣股權，逾九成選擇轉持H股。

斥巨資建立系統

此外，據報道，由於操作需要即時、精確和跨境進行，國泰君安為此投下巨資建立交易系統；其他券商像中信證券和申銀萬國，也正斥巨資建立同類系統。但有條件轉H的B股不多，券商所賺有限，此舉被視為醉翁之意不在酒。

B轉H的成功，解決了「港股直通車」的基本難題。在法規上可以採取同類的託管模式，便於管制，例如只准特定投資者參與，及只可買賣特定股票，避免資金無序外流。

在技術上，解決了即時、精確和跨境問題後，也完全可以採取B轉H一樣的系統。

港股直通車於5年前被叫停，正因法規和技術配套未準備好，開車勢必造成混亂。B轉H的成功，顯示上述問題已經基本解決，萬事俱備，只剩下政治和時機問題。QDII規模不斷擴充，放寬資金出海是大勢所趨。但A股低迷，當局或不願在此時提供更多投資選擇。當A股回暖之日，便可能是開車之時。

直通車5年前由中行天津分行「獨家試行」，日後正式推出時，很可能不再由一家獨攬，而有B轉H經驗和配套的機構，肯定有優勢。國泰君安在中集掛牌翌日獲得社保基金入股，未必是偶然。

tyko@hkej.com

社保入股 國泰君安曾漲9％

Source : HKEJ
2012年12月22日

一如本報報道，國泰君安（1788）昨天正式公布以先舊後新方式，向社保基金及博時基金配股，共集資1.87億元。是次配股雖然配售價大幅折讓17％，但該股昨日復牌後股價造好，一度逆市升逾9％，及後升幅收窄，成交額2.22億元。

國泰君安指出，是次以先舊後新方式配售最多8500萬股，相當於已發行股本約5.18％，或佔已擴大後股本約4.93％。完成配售後，國泰君安大股東的持股量將由公布配售前的75％，攤薄至71.3％，兩位承配人包括社保基金及博時基金。

國泰君安是次配股，配售價為2.2元，較停牌前股價2.66元折讓17.29％。雖然國泰君安是次以大折讓配股，但由於接貨的是社保基金，故復牌後獲資金追捧，股價最高升至2.92元，收報2.69元，較停牌前升1.12％。

社保1.8億入股國泰君安5% 折讓高達17% 料成第二大股東

Source : HKEJ
頻頻沽售內銀套現的全國社保基金，將焦點轉投中資券商。市場消息指出，昨天午後停牌的國泰君安（1788），計劃以先舊後新的方式向社保基金配股，集資逾1.8億元，每股配售價更大幅折讓17%。入股後社保基金雖然佔擴大後股本不足5%，但仍有望晉身第二大單一股東。
國泰君安主席兼行政總裁閻峰接受本報查詢時，證實社保入股消息，他說：「社保一向是該公司的客戶，入股低於5%是不想市場有太大影響。」
消息人士指出，國泰君安將向社保配售約5%股份，市傳每股配售價為2.2元，較昨天停牌前收報2.66元大幅折讓17%，集資逾1.8億元。目前國泰君安的已發行股本約16.4億股，以配發5%股份計算，配售股份相當於約8200萬股，惟將佔已擴大後股本少於5%。不過，消息指出，配股的最終作價及規模仍須雙方磋商落實。
據聯交所資料顯示，國泰君安大股東為母公司國泰君安證券，持有其12.3億股，持股比例為75%，除母公司外，國泰君安沒有單一股東持股逾5%。根據彭博顯示的股東持股比例，持有4237萬股的瑞銀已經是第二大股東，若社保基金順利入股後，有望晉升為該公司的第二大股東。
不過，閻峰強調，是次屬一個單純的投資，並非要引入戰略性股東，社保基金一向是該公司的客戶，通過他們來買賣證券。至於為何入股比例剛巧在5%以下，他表示不希望對市場有太大影響，並強調只屬一個正常的集資活動。被問到是哪一方先提出是次交易，他則沒有正面回應。
社保擔當戰略投資者
有消息指，社保基金是次入股國泰君安是擔當戰略投資者的角色，並非單純的股份投資。據公開資料顯示，社保基金歷年來都鮮有入股中資券商，加上社保基金近期相繼沽售中資銀行股，有市場人士認為，此舉動或反映未來中資券商股走勢相對樂觀。
翻查資料，社保基金年內的確屢次減持工行（1398），與內銀大股東中央匯金密密增持四大行大相逕庭，近日社保於工行的持股量已進一步降至11.99%。
事實上，自今年10月初內地再傳出放鬆券商行政審批後，中資券商股持續造好，A股見底回升後，券商股更連日被炒高，惟近日略為回吐，國泰君安停牌前收報2.66元，下跌2.2%，但本月至今累計升幅已達27%。
採訪、撰文：周佩施、江凱妮
出版日: 2012/12/21

冀建立投資港股中間站 國泰君安：前海成內地金融改革試點

Source : HKEJ
2011年1月10日

全稱為「深港現代服務業合作區」的深圳前海開發區，被描述為特區中的特區，前景無限。雖然至今實質政策及規劃未見；然而，率先簽約入駐的國泰君安國 際（1788），其執行總裁閻峰卻充滿信心，形容前海有如一張白紙，將成為內地各項金融改革的試驗場，預期中央將在當地推行「先行先試」，推出各類逐步開 放資本賬的重要試點。甚至有可能讓前海成為類似「港股直通車」式的內地居民投資港股中間站。

閻峰指未定案萬事皆可能

上 周接受本報訪問時，閻峰講到前海的前景時即眉飛色舞，他形容前海開發區的設立，表明中央對香港以深圳的支持，前海未來所有金融政策試點都將直接上報中央， 有如特區中的特區，故為搶佔先機，國泰君安亦於上月底率先與前海管理局簽約，成為和滙豐渣打等金融巨擘首批入駐當地的企業之一。

不過，外界 現時對前海開發區的功能仍不甚了了，亦暫未聞中央有何政策大禮會給予前海這彈丸之地。一直落力參與前海規劃出謀劃策的閻峰，卻認為正是一切未定案，才是萬 事皆有可能。他形容前海現時有如一張白紙，中央及當地政府都未打定主意要做些什麼，但就已應允提供一切可能的政策便利。「現在沒有什麼條條框框，大家跟他 （指前海管理局）一齊談，然後一齊上中央談。」

閻峰認為，中央在批覆前海規劃時，授予「先行先試」的尚方寶劍，說明中央對前海能做什麼已放 得甚開。現時已配合推出的政策中，先在稅務安排上有優惠，允許在前海設立的企業，最低僅繳交15%的企業所得稅，較香港同類稅項還低。「將來推出的試點政 策可能有更大動作，比如在人員停留內地不得超過183天之類的限制，都可能會更改。」現時境外居民在內地居留超過183日，即要繳交內地所得稅，稅率最高 達4成。

料開放資本賬將有好消息

至於外界最看重的資本賬試點，閻峰預期不久會有好消息，「人民幣的離岸業務有時不方便在香港推行，有些部門可能還是覺得在境內比較有管理」，前海即會從中找到立足處。至於其他的人民幣國際業務，資本賬開放的試點如資金在香港與前海兩地的滙入滙出，都將有特別的處理方法。

至於國泰君安本身在前海的得益，閻峰表示，現時已向當局建議，將前海發展成內地居民投資香港的平台，一如當年港股直通車的故事。「當然前提是要有額度限制，逐步放開。」閻峰指出，內地現時受熱錢湧入所困，重啟投資者赴海外投資的決定亦非不可能。

採訪、撰文：楊曦

10年三千萬變72億

國泰君安國際（1788）去年上市時備受投資者追捧，市值一度逼近百億之巨，至今股價雖有回落，依然是在港上市的本地及內地券商股中，市值最大的龍頭。執掌帥印逾十年的閻峰表示，當年接手時，公司一度風雨飄搖，資產不過3000萬元，最終以背靠內地豪客才殺出一條血路。

受惠中國經濟崛起

10 年之間，國泰君安國際以3000萬元成長到現時市值72億元，閻峰不諱言是受惠中國經濟崛起的大背景，然而，怎樣利用這個大環境卻各有不同，「我們看中了 內地投資者的潛力，因此在這方面加大投資」。為吸引內地投資者投資港股，國泰君安加強網絡功能，甚至連買賣股票的介面都盡量貼近內地人習慣，例如圖表及買 賣術語，皆用上內地版本。

母公司資源最重要

同時，有異於本地券商在各區開門市的做法，國泰君安至今在港只有一 處總部，所有業務皆在總部進行，「也因為我們的網絡系統強勁，我們超過八成交易在網上進行，這也減少了經紀人手」。人手精簡又免各處租金，從而避免了對盈 利的蠶食。「最重要是我們有母公司的資源。」國泰君安在內地有超過350萬客戶，閻峰坦言，現時主要精力都在開拓這批客戶，客路不同，故此亦避免了與同業 在本地進行佣金戰搶客。